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黄金与风险规避具有统计相关性

发布时间:2020-12-30    来源:官网首页68326

本文摘要:宏观策略师卡梅伦克里斯(CameronCrise)利用历史数据研究黄金在动荡时期是否是一种有效的对冲资产。为了消除趋势的影响,Crise对黄金价格的年度变化和VIX指数的年度变化等变量进行了重新建模。

资产

忠诚的黄金多头持有黄金的理由有很多,比如法定货币贬值,黄金作为货币单位的历史。最受欢迎的是黄金在市场或政治危机中的联系。

今年8月,桥水基金创始人雷伊达里奥建议,投资者应该用其资产的5%-10%作为黄金,以对冲大幅降低的政治风险。宏观策略师卡梅伦克里斯(Cameron Crise)利用历史数据研究黄金在动荡时期是否是一种有效的对冲资产。

首先,克里斯研究了风险厌恶和黄金价格之间的统计关系。以VIX指数作为市场风险规避的指标,进行一系列多元回归分析,以确认股票波动母比率对于黄金作为解释变量是否显著。结果就同意了。赵霞的T统计量是一个取决于解释变量重要性的指数。

虽然VIX指数不是最重要的解释变量,但T统计量表明它具有高度显著性。有趣的是。过去30年黄金与通货膨胀率存在显著的负相关关系,这意味着通货膨胀上升时黄金可能会上涨,因此黄金在对冲通货膨胀中的作用可能被夸大了。

用资产的价格水平建模往往不会有一些问题(尤其是很多年)。例如,两个没有因果关系的趋势变量可能经常高度相关。

为了消除趋势的影响,Crise对黄金价格的年度变化和VIX指数的年度变化等变量进行了重新建模。结果表明,VIX指数对金价仍有明显的影响。总之,从统计数据建模的角度来看,黄金作为避险工具是有效的。但是,黄金在过去30年的具体避险事件中表现如何?Crise选择了10个基本风险规避事件,其持续时间由从高峰到低谷的标准普尔500指数指数决定。

资产

并且统计显示美股、债券、黄金在此期间的表现。据统计,这段时间股市表现并不差,每个事件的平均值下降了20%。债券可以作为有效的对冲工具,平均收益率为3.4%,7个事件的收益率为正。

而黄金的平均价值涨幅高达7%,8次事件下跌,因此其套期保值功能优于债券。虽然这个分析没有涵盖股市低谷后的价格显示,但还是证明了黄金在市场动荡时期进行了对冲。

将黄金放入资产组多年,对风险和收益有什么影响?Crise创造了两个非常简单的群体:60:40与标准普尔500指数全收益指数和彭博巴克莱美国国债只收益指数,55336035336010与上述股票,债券资产和黄金。结果显示,被归类为黄金的人数高于未被归类为黄金的人数,平均年收入高达55个基点左右,虽然价格波动性较高。综上所述,Crise的研究指出黄金与风险规避具有统计相关性,明确的风险案例支持这一结论,黄金资产组的纳入也显示出较高的收益。

因此,Crise指出,在基本面风险事件中,黄金显然可以作为有效的对冲工具。


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